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경제26

실질수익률을 변동시키는 요인 : 정부재정여건, 환율, 연방준비제도, 시장의 유동성과 변동성 정부재정여건 정부재정여건도 실질수익률에 큰 영향을 미치지만, 그 영향은 파악하기가 쉽지 않고 표면적으로 전혀 드러나지 않는 경우도 많다. 미국 정부의 재정여건이 악화되는 때는 곧 미국의 경제상황이 악화되는 시기다. 미국 재무부는 이런 상황에서 평소보다 채권발행을 늘리지만, 경제불황과 민간의 자본수요 약세가 맞물려 명목수익률과 실질수익률을 낮추는 경향이 있다. 다시 말해, 더욱 강력한 다른 요인들이 작용하기 때문에 공급요인이 거의 혹은 아무런 영향을 미치지 못하는 것이다. 그렇다면, 재정 적자는 어느 경우에 실제로 채권수익률에 영향을 미칠까? 최근 몇 십년 동안 실질수익률 동향을 토대로 살펴보면, 재정 적자에 대한 우려가 평소보다 클 때, 즉 투자자들이 재정상황의 방향에 확신이 없고 재정악화가 경기요인이라.. 2023. 1. 18.
실질수익률을 변동시키는 요인 : 기대인플레이션, 기회비용, 경제성장률 채권의 실질수익률을 결정하는 요인은 다양하다. 여기서는 편의상 회사채를 비롯한 다른 채권유형보다는 정부가 발행하는 채권에 초점을 맞추려고 한다. 실질수익률의 주요 변동요인에는 기대인플레이션, 기회비용, 경제성장률, 정부재정여건, 연방준비제도, 시장의 유동성과 변동성이 있다. 기대인플레이션 장기적으로 볼 때 실질수익률에 가장 큰 영향을 미치는 요인은 기대인플레이션이다. 인플레이션이 완화되거나 낮은 수준을 유지하면 실질수익률도 낮아지는 경향이 있다. 인플레이션을 고려해도 적정한 수익을 올릴 수 있을 것이라는 기대가 투자자들로 하여금 다소 낮은 수준의 실질수익률도 기꺼이 받아들일 수 있게 하기 때문이다. 또한, 경제활동이 둔화되면서 저금리환경이 형성되면 다른 자산의 수익률도 하락한다. 이럴 때에도 투자자들이 .. 2023. 1. 18.
실질수익률이란? 실질수익률 채권투자자들이 가장 유용하게 활용할 수 있는 도구 가운데 하나가 바로 실질수익률이다. 채권의 실질수익률은 물가상승률을 제한 투자수익을 측정하는 척도로 적정 혹은 고시 만기수익률에서 현행 물가상승률을 제한 값이다. 채권의 수익률은 거의 언제나 실질수익률을 어느 정도 고려한 것은으로 이는 투자자들이 투자에 따른 위험보상을 요구하기 때문이다. 더구나 다양한 투자대상 자산이 경쟁하는 상황에서 다른 자산이 아닌 채권을 선택하려면 투자자들에게는 그만한 보상이 따라야 한다. 투자자들이 위험을 부담하고 기회비용을 치르는 대신 실질수익률이라는 형태로 요구하는 보상의 크기는 다양한 요인에 따라 크게 달라진다. 이러한 실질수익률의 변화 속에 실질적인 메시지가 담겨 있다. 간단히 말해, 명목수익률에는 분명히 드러나.. 2023. 1. 18.
수익률 곡선 형태에 영향을 주는 주요 요인-자본경쟁,국채공급,포트폴리오 조정 자본경쟁 어떤 금융자산이든 정도의 차이만 있을 뿐 자본경쟁을 벌인다. 고정수익자산도 다른 자산 군보다 덜하지 않다. 사실, 채권시장은 더 치열한 자본경쟁을 벌인다고 할 수 있다. 투자자들이 선호해 온 주식시장과 비교해 꽤 오랫동안 낮은 투자수익을 기록했기 때문이다. 주식이 매력적인 투자대상이 되는 시기에는 투자자들이 더 높은 수익을 찾아 채권시장을 피하는 경향이 있기 때문에 채권시장에 는 대개 찬바람이 불게 마련이다. 채권이 다른 자산군과 치열한 자본경쟁을 벌일 때는 수익률 곡선의 스티프닝이 나타난다. 다른 자산에서 높은 투자수익률을 기대할 수 있게 된 투자자들이 채 권시장에서도 일반적인 수준보다 더 높은 투자수익률을 요구하기 때문이다. 이때는 장기 금리가 상승하고 실질수익률이 최고 수준에 이르는 경향이.. 2023. 1. 18.